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股票和债券继续“齐头并进”,这给投资者留下艰难选择

发布时间:2021-10-09 11:34网友原创评论

很多朋友在关注《股票和债券继续“齐头并进”,这给投资者留下艰难选择》,下面带大家一起来阅读吧!

平衡投资组合中的债券也是如此。通常情况下,债券收益率上升会伤害股票,而收益率下降则会提振股票价格。而在过去四十年的大部分时间里,自从债券收益率触及历史高点以来,固定收益证券帮助缓解了股市下跌的冲击。所有这些都是60%的股票对40%的固定收益证券这一经典投资组合长期流行的原因。

然而,正如自2018年初以来一直在讨论的那样,如果债券和股票不再负相关,那么过去可能不会成为序幕(这就是M.B.A.s如何使一种资产类别的变化和另一种资产类别的变化复杂化的原因)。刚刚结束的一个季度是一个很好的例子,说明债券不仅未能缓冲股市的冲击,而且实际上造成了冲击。

基准10年期国债收益率从9月的1.30%上升至1.55%,这是自2020年3月大流行性暴跌以来股市表现最差的一个月。因此,债券和股票的双双下跌未能相互抵消。

举例来说,根据晨星数据,先锋平衡指数基金上个月的总回报率为负3.11%,该基金采用60/40的公式跟踪CRSP总市场指数和彭博巴克莱综合债券指数。Vanguard Total Stock Market Index fund的负回报率为4.49%。该基金还使用了CRSP指数,从大到小的4000只股票,而不是500只精心挑选的大牌股票。Vanguard Total Bond Market Index fund也将Agg作为固定收益类基金,该基金本月下跌0.90%。

股票和债券继续“齐头并进”,这给投资者留下艰难选择

在经历了牛市不愿记起的9月份之后,第三季度基本上一无所获。对于Vanguard Balanced fund而言,它实际上是一只无毛的基金,回报率为负0.03%,而整个股票基金的回报率为负0.07%,部分被整个债券基金的正0.11%所抵消。而在过去12个月里,债券指数的负0.92%回报率被32.08%的飙升冲走了,而这一飙升是随着疫苗的宣布以及随后的经济重开而开始的。结果,平衡基金在最近12个月内仍获得了17.97%的可靠回报。

然而,从长期来看,平衡的投资组合受债券拖累较小,因为债券发挥了减震功能。在过去五年中,先锋平衡基金的年回报率为11.42%,而股票基金的年回报率为16.87%,固定收益指数基金的年回报率为2.93%。在过去10年中,结果非常相似,平衡型基金的年收益率为11.22%,股票指数基金为16.60%,债券指数基金为2.96%。许多养老金和捐赠基金希望他们的回报也一样好。

投资者需要考虑的是,这种组合在未来是否会像过去一样有效。现在不同的是,债券收益率下降的空间要小得多,上升的可能性也更大(债券价格也会下降),特别是如果通胀证明不仅仅是暂时的。回顾过去10年,美国国债10年期收益率在大约1.50%到略高于3%的区间内波动,直到2020年7月底,随着大流行的爆发,收益率跌至略高于0.50%的历史低点。

基准利率是否会保持在0.50%至1.60%的区间(周五上午的交易区间)?按实际价值计算,10年期美国国债通胀保值证券收益率略高于8月初触及的负1.16%的历史低点,即负0.90%——仍比2012年之前的低点更深。

至于债券收益率通胀的另一个组成部分,美联储不久前采取了央行无法想象的方式,鼓励通胀超过此前2%的目标。到目前为止,这是一个成功。联邦公开市场委员会最新的中值预测是,其最受欢迎的通胀指标——个人消费平减指数将在2021年上升4.2%。但与专家小组的预期一致,即通胀激增将是暂时的,预测中值为2022年和2023年PCE将放缓至2.2%,2024年将放缓至2.1%。

然而,TIPS市场预计通胀率会略高。五年期盈亏平衡率——名义国债收益率与相应TIPS之间的差额为2.61%。在随后的五年里,市场预测为2.31%。(需要注意的是,TIPS的相关通胀指标是消费者价格指数,该指数略高于PCE平减指数。)

那么,从长期来看,实际收益率会保持在零以下吗?通胀会跟随美联储预期的良性下滑路径吗?如果不是这样,债券对波动性股票的缓冲作用可能会减弱。

黄金和TIPS此前被推荐为比债券更好的对冲工具,但这只对了一半。截至9月30日的12个月内,iShares TIPS债券交易所交易基金的回报率为4.88%,而SPDR黄金ETF的总回报率为负7.26%。

摩根大通的策略师在2020年中期发现,对大多数股票投资组合而言,更好的对冲方式是将当时不受欢迎的价值股、金融股、工业股、小盘股和原材料股组合在一起。截至9月30日的12个月内代表性ETF的总回报记分卡:先锋价值(VTV),32.59%;金融选择行业SPDR(XLF),58.76%;工业选择部门SPDR(XLI),28.84%;iShares Russell 2000(IWM),47.43%;和先锋材料(VAW),占30.85%。

这些群体中没有一个可以被认为不再失宠,但他们应该从持续的经济复苏中受益。在这种情况下,债券应该继续拖累平衡的投资组合。所以,考虑一下你的策略。

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