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活跃的ETF终于开始发光,投资者需要知道什么

发布时间:2021-10-09 11:34网友原创评论

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马克·吐温说:“没有什么新想法。”。“我们只是简单地把许多旧想法放进一种心理万花筒……我们不断地改变和创造新的组合,但它们都是历代使用的彩色玻璃。”

进入积极管理的交易所交易基金

基金业已经进入了一个完整的循环:它始于20世纪20年代积极管理的共同基金;50年后,约翰·博格尔发明了指数共同基金,不过又花了20年时间才有了发展;上世纪90年代ETF的发明将指数投资提升到了一个全新的水平,创造了一个近7万亿美元的行业。如今,一切旧的东西都是新的,ETF最热门的趋势是积极管理。

在过去两年中,活跃的ETF数量增加了一倍多,资产增加了三倍多。在2020年和2021年推出的所有ETF中,近60%或379只新基金得到了积极管理,这超过了前10年推出的积极ETF总数的总和。

更值得注意的是,许多共同基金巨头在ETF繁荣的第一波浪潮中坐以待毙,现在也加入了进来。Fidelity Investments、T.Rowe Price、Capital Group、Franklin Templeton和American Century等公司都推出了一些活跃的ETF,这是它们的第一批ETF。吉尼斯·阿特金森和Dimensional Fund Advisors将其现有的共同基金转换为活跃的ETF,摩根大通也计划这样做。

虽然活跃的ETF只占7万亿美元业务的4%,但它们正在迅速吸收新资产。据晨星称,活跃ETF今年迄今新增资产700亿美元;这是今年ETF行业总流入量的11%,远远超出了该集团的公平份额。

ETF之所以具有吸引力,是因为它们通常比共同基金更便宜、更节税,而且可以全天免费交易。随着股市变得更加动荡,积极管理更具吸引力,为积极管理者创造了更多的机会。或许促使活跃ETF大举出击的最重要因素是两年前的监管改革,这使得选股者能够接受这种结构。

许多人对该工具的透明性持谨慎态度,担心其他人会模仿他们的交易,从而以一种称为“抢先”的策略削减他们的收益。2019年末,美国证券交易委员会允许少数新的ETF结构放弃每日披露所持股票,改为像共同基金那样按季度报告。

尽管如此,许多具有长期和低换手率策略的活跃ETF已选择完全透明,因为前端运行的担忧要小得多。由于延迟披露只允许对国内资产进行披露,因此希望实施全球战略的基金经理也必须透明。此外,晨星全球ETF研究主管本·约翰逊表示,准确的持股信息使做市商更容易创建和赎回ETF股票,为投资者带来更好的流动性和更低的交易成本。

半透明ETF还有另一个缺点:它们最初不允许使用定制篮子,这一机制使基金能够在不实现应税资本收益的情况下将增值股票移出投资组合。但证交会最近修改了相关规定,使半透明的ETF更具税收效率,对投资者更具吸引力。

阿克投资管理公司直言不讳的选股人兼首席执行官凯茜·伍德的成功进一步鼓励了ETF提供商和积极的经理人去ETF。ARK的活跃ETF专注于高增长、创新型公司,由于其出色的表现,去年获得了200多亿美元的新资金。一些基金是2020年表现最好的基金之一,回报率超过100%,尽管它们今年一直在努力保持这一势头。

按资产分列的前十大活跃ETF

许多最大的活跃ETF都是固定收益的,但股票基金正在快速追赶。有些直接从共同基金转换而来。

活跃的ETF终于开始发光,投资者需要知道什么

并非所有活跃的ETF,包括来自卓越理财投资经理的ETF,都出现了ARK级别的资金流入。在700多只活跃的ETF中,只有50只积累了超过10亿美元的资产,其中一半以上是固定收益基金。(多年前,固定收益管理公司就开始积极管理ETF了。)这50家公司占所有活跃ETF 2800亿美元的近80%。

10只最大的活跃ETF只包括4只股票基金,其中2只来自ARK,2只来自Dimensional。最大的活跃ETF是200亿美元的ARK Innovation(股票代码:ARKK),70亿美元的ARK Genomic Revolution(ARKG)排名第七;140亿美元的多维美国核心股权2(DFAC)和60亿美元的多维美国目标价值(DFAT)分别排在第4和第9位。

投资者已经接受了某些利基ETF,而来自老牌选股商的活跃ETF则在苦苦挣扎。

约翰逊说:“我们不要自欺欺人。投资者在积极的ETF中寻找的东西与他们在共同基金中一直寻找的东西是一样的:他们想要击败市场。”。“他们希望的是,由于更低的成本和税收效率,他们击败市场的几率可能会更大。”

这是一个合理的策略。然而,这些优势都不足以减轻长期共同基金投资者出售其股份并购买可比ETF时通常会产生的税收冲击。(然而,在退休账户中出售的基金收益不需要纳税。)

所有这一切都说明了为什么对一些更传统的积极管理形式(现在是ETF形式)的吸收速度较慢,难以获得资产。这不是一个坏主意:只是倾向于这种投资方式的投资者已经在投资这些基金,可能不会进行大规模的转换。而倾向于ETF的投资者可能对传统的选股方式不太感兴趣,不管是什么包装。

CFRA的Todd Rosenbluth表示:“如果顾问们想利用主动管理构建ETF投资组合,那么核心主动策略是有空间的,但这是一个尚未实现的长期趋势。”。“投资者要么耐心等待,希望看到更多的业绩记录,要么随着时间的推移,他们已经认识到,使用廉价的指数产品,核心股票会更好。”

不过,当股票之间的价格分散度增加时,优秀的积极经理人表现良好,就像现在一样。几年来一直主宰标准普尔500指数的少数几家大型科技公司开始失去控制。在过去两周的市场抛售中,标准普尔500指数五大成份股的跌幅都超过了指数本身。随着通货膨胀似乎不再那么短暂,市场变得更加不稳定,加息似乎也不像预期的那么遥远。财政政策的重大变化也对经济和市场产生了更大的影响。

一个好的管理者可以在这些困难的市场条件下找到机会,降低风险,保存资本。投资者应寻找母公司信誉良好、业绩良好的基金。当然,大多数活跃的ETF没有自己的历史,但共同基金提供了一个有用的指南。价值4.46亿美元的富达蓝筹股成长型ETF于去年推出,但其姊妹共同基金560亿美元的富达蓝筹股成长型ETF自1987年以来一直存在。经理索努·卡拉于2009年接任,在过去三年、五年和十年中,他击败了至少94%的大盘股同行。ETF收费0.59%;共同基金的A股收费0.79%。

如今,最活跃的ETF成功案例是允许投资者进入特定的利基市场,或解决特定的、有时是暂时的问题。这些策略中的许多要么不可用,要么作为共同基金更昂贵。

例如,最大的活跃ETF ARK Innovation投资于具有颠覆性技术的创新型公司,这些技术可以推动指数增长,而13亿美元的Amplify Transformation Data Sharement拥有区块链相关公司,如加密货币矿商、交易所和保管人。14亿美元的贝莱德美国碳转型准备利用了投资者对气候变化风险日益增强的认识,并选择了能够从向低碳经济转型中获益的股票。

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