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也谈中小市值上市公司的突围之路(定性视角)

发布时间:2021-07-17 07:23网友原创评论

很多朋友在关注《也谈中小市值上市公司的突围之路(定性视角)》,下面带大家一起来阅读吧!

结论:中小市值上市公司的优胜劣汰会随着中国经济进入到高质量发展阶段而加速,不论是扩张还是衰退都将加速。中小市值上市公司遇到的困境本质上是产业实业运营上的问题,这是主要矛盾,但是这不是说资本运作对于上市公司来说不重要,更为准确的表述是,对于上市公司来说,从战略层面,产业实业问题是占主导地位的,但是,在战术层面,资本运作问题占主导地位,我们方向不能看反了,更不能做反了,否则我们就不是资本运作了,而是被资本所运作了。面对资本增殖率日益平均化与资本内在对资本永无止境地增殖要求的矛盾,内生发展很难从根本上解决这个矛盾,资本,尤其是成熟的资本必然转向以并购的方式来突破资本增殖的界限,而要做好这个事情,中小市值上市公司需要处理好几大关系:处理好主动出售和继续突围之间的关系;处理好上市前和上市后的关系;处理好产业实业和投资并购的关系;处理好实业运营团队与资本运作团队的关系;处理好投资并购与产业整合的关系;

最近越来越的目光开始关注中小市值上市公司的生存状态。前段时间刷屏的一条朋友圈:30亿市值的上市公司因为市值太小而不被基金经理和卖方分析师所待见,这是市场成熟,资本成熟的表现。注册制的推行更加剧了中小市值上市公司的生存困境,套用现在比较流行的一个词,“内卷”也开始延伸到了上市公司这在之前是企业里的天之骄子的头上,那么企业是选择“躺平”,还是奋起突围,寻找自己能够“躺赢”的生命周期里的第二曲线?这是一个值得每一个中小市值上市公司深刻思考的问题,就如莎士比亚的《哈姆雷特》的经典台词:To be or not to be, that's a question!

我们需要回答以下几个问题:

1、如何定义中小市值上市公司?

2、中小市值上市公司困境(内在价值缺失或未凸显)的本质原因是什么?

3、中小市值上市公司突围所要需要处理好的几大关系?

1、如何定义中小市值上市公司?

如果我们以100亿和50亿作为中小市值上市公司衡量标准,截止2021年6月29日,以收盘价测算,A股上市公司低于100亿市值的公司有2966家,占A股上市公司68%, 而50亿市值以下的公司有1981家,占A股上市公司的45%。这其中有多少低于100亿市值的上市公司能够最终跑出来,又有多少硬扛到底,直至企业经营出现困难而被迫被收购。这是以市值的维度来看,而其实,我们更应该从企业内在价值的视角来评价一个上市公司,只是,市值更加直观,同时,从长期来看,市值的大小也能反映市值的实质。

我们今天讨论的问题本质上是当前内在价值缺失,或者未能充分凸显的上市公司的突围之路,只是用中小市值这个指标来区分而已。正是因此,我们要动态地看待上市公司市值,几十亿市值的公司由于内在价值的提升可以成长为千亿市值的公司,而几百亿上千亿市值的公司也会因为内在价值的缺失被打回原形,跌到几十亿市值。

对于内在价值缺失的上市公司,如果已无回天之力,那么择机出售,则是一个非常务实的选择,也不失为一种明智的突围选择,如果是内在价值暂时未能充分凸显,那么奋力突围,则更是一种智慧、责任与担当。

2、中小市值上市公司困境(内在价值缺失或未凸显的)本质原因是什么?

综合下来主要有两个原因:

上市公司天生营养不良,基因不够强大。不少上市公司上市之前本身的质地一般,这包括创始人及团队的能力圈、所处行业的天花板较低、企业的规模体量和成长性竞争力不强。。。但是,由于资本市场改革的红利,很多公司是在内在欲望和各种外在作用力的裹挟之下上市了,上市的本质是企业相当于拥有了一个在公开市场进行融资和股票交易的牌照,但是,上市并不必然意味着就给企业发良民证。无法在独立发展的情况下进行持续地扩大再生产,这样的公司从长期来看并不是时间的朋友,缺乏投资者对企业成长性所要求的复利效应。很多企业上市即是顶点,一上市就开始走向衰退,后续被收购,甚至退市只是时间问题。上市公司的实控人要认清并接受这个事实也着实不易。

企业质地不错、行业发展的空间也大,但是,由于高管团队,尤其是实控人无法适应上市之前和上市之后所带来的种种变化,丧失了上市之前的冲劲,失去了上市之前的谦卑,也无法制定出具有前瞻性的业务战略,无法运用上市公司平台和资本运作的工具,集中资源抓住战略性的发展机会,迅速实现突破。对于大部分的上市公司来说,一旦错过战略机会的窗口期,后续要实现上市公司的阶层突破的概率极低(从几十亿到几百亿,甚至几千亿。。。)。在当下多种因素作用下,上市公司的不论是在正反馈循环下扩大再生产进而变得更强大,还是在负反馈循环下持续衰退,其速度都会远超以前。所以,如果上市公司本身质地不错,市场空间广大的话,上市公司实控人及核心团队,在上市之初就应该以上市为契机,铆足劲,撸起袖子加油干,才有生存和壮大的机会。

3、中小市值上市公司突围所要需要处理好的几大关系?

1)、处理好主动出售和继续突围之间的关系;

对于已经上市了一段时间的企业来说,这个关系首先需要处理好。

上市公司的实控人需要冷静评估企业出现困境,评估出现瓶颈是因为行业属性的问题,还是创始人自己及团队的问题,关键是评估出企业发展的趋势是向好还是逐渐衰落?同时做出理性的决策,是选择主动出售企业控制权还是寻找突破口继续经营。不论哪种选择都着实不易!!!有几个把企业做上市的实控人会承认自己能力不够呢?但这却是实控人不能不面对的灵魂拷问!如果仅仅是因为行业天花板的问题,那么还可以通过投资并购的方式寻找新的增长点,如果的确是回天无力的话,勇于在企业在价值高位时选择出售,不愧是大智大勇大格局的行为,是非常值得赞许的行为。

做这样的判断已然不容易,而有了判断之后做出这样的选择也很艰难,做出选择之后,如果是主动选择在还有几分姿色的时候出售,那么相对还容易一点,如果是决心突围,后面迎接各位实控人的困难和挑战就是华为所宣传片里的那双烂“芭蕾脚”和被打成筛子的“飞机”。当然,既然选择了远方,我们既要做好迎接突围过程中所必然要经历的酸甜苦辣和艰难困苦的准备,当然,也会有胜利之后的片刻的喜悦。

2)、处理好上市前和上市后的关系;

对于刚刚上市的企业来说,出来好上市前和上市后之间的关系是头等大事。

企业上市前和上市后企业和创始人团队所面对的环境变化很大,首先企业从产业实业的视角来看虽然没有实质性变化,但是企业已经从一个纯实业的平台转变成一个能够在公开市场发行股份融资,股份能够自由买卖的平台与实业公司的混合体。基于这个新的特点,对上市公司的实控人及团队提出了新的要求,要求大家能够掌握利用上市公司的金融属性开展业务的能力,充分利用金融的工具抓住实业产业的战略性机会实现跨越式发展。

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